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唯品会扭亏之后看运营

发布时间:2019-03-18 08:57:43

2012年3月,唯品会在美国纳斯达克交易所成功上市,每股发行价6.5美元,其股价在6美元左右徘徊近5个月后,开始一路攀升至20.8美元的高点,累计涨幅216%,公司市值超过10亿美元。

唯品会近一年股价走势(投资潮配图)

在中概股普遍被华尔街看空的大环境下,唯品会为何能获得资本市场认可?其中一个主要原因是唯品会越来越好的财务数据。财报显示,唯品会2012年前三季度营收分别为1亿美元、1.35亿美元、1.56亿美元,净亏损859万美元、578万美元、147万美元。若不按照美国通用会计准则,唯品会2012年三季度扭亏为盈实现64万美元净利。同时,其毛利率持续提高,2012年前三季度毛利依次为21.16%、21.8%、22.3%。一季好过一季的业绩,让美国投资者认识到唯品会是具备盈利能力的公司,反应在股价上就是一路上涨。

此外,唯品会的货源问题,因为中国品牌服装生产商的高库存而得以解决,这也让投资者消除了此前对唯品会的货源疑虑。统计显示,2012上半年,李宁、安踏、361度、特步、匹克和动向这6家国内运动品牌的总库存达37.21亿元,22家A股服装类上市公司第三季度存货总量达382亿元,如此庞大库存市场让唯品会不再为货源发愁。

唯品会扭亏之后看运营

而唯品会采取的是代销模式,在固定档期下,品牌商把货运到唯品会仓库中,5天内没有卖掉的商品将被品牌商从仓库运走,使得唯品会自身的库存压力相对较小。唯品会招股书显示,2011年其库存周转天数为77天,而同期当当则为145天。

唯品会和当当存货周转天数

不过,要看到:毛利率和净利率低,运营能力决定其发展天花板

近日,唯品会CFO杨东皓在接受媒体采访时表示,中国是非常大的服装市场,大概一年的库存有4000亿规模,而唯品会2012年才做到几十亿元的规模,离天花板还早。如此大的库存规模,让唯品会有广阔的发展空间,短期内无天花板,但其仍面临发展瓶颈。从唯品会的商业模式来看,其毛利率和净利率存在上限,美国服装低价零售商TJX公司的毛利率也就25%左右,净利率5%,目前唯品会的毛利率是22.3%,未来很难有突破。

对于这一点,唯品会CFO杨东皓表示,零售行业毛利率和净利率不可能无限制上升,零售毛利率做到50%是不可能,但是零售行业的盈利模式,不是靠高毛利高净利,而是靠“量”来赚钱。

如销售量巨大的沃尔玛,净利率同样只有几个点,唯品会未来的净利率、毛利率也会遵循零售业的基本规律,未来盈利主要驱动主要靠量。

不断加大销量确实能够给唯品会带来更多的利润,但同时也挑战着唯品会的运营能力。随着唯品会规模不断扩大,仓储、推广和人力成本会随之增加,在低毛利率的情况下,若运营能力不够,其很可能徘徊在亏损边缘。要想通过扩大规模实现未来盈利,唯品会在运营方面还将面临巨大挑战。

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